jueves, 11 de diciembre de 2014

Bankia más saneada que Santander y BBVA

  • El supervisor no dudó ni de su balance ni de su viabilidad
  • Calculaba que la entidad mejoraría rentabilidad en 2 años

  • Los informes de los peritos del caso Bankia, que detectan múltiples errores contables y anomalías en las cuentas de la entidad y en su salida a bolsa, contrastan con la opinión manifestada ante el juez de la Audiencia Nacional Fernando Andreu por los representantes del Banco de España durante el pasado verano. Los accionistas tienen poco tiempo para reclamar su dinero.


    Así, el que fuera director general de supervisión del Banco de España hasta finales de octubre de 2012, Jerónimo Martínez Tello, afirmó que a cierre del año 2011, cuando la  EBA realiza el segundo test de estrés a la banca, el Banco de España consideraba que la cobertura del riesgo de la entidad que presidía Rodrigo Rato era superior al deterioro, e incluso se situaba por encima del nivel de cobertura de BBVA y del Santander.

    Las cuentas de ese ejercicio, el de 2011, fueron las que se negó a firmar Deloitte, frustrando el segundo plan de Rodrigo Rato para reforzar la entidad y precipitando su salida. Fueron después reformuladas por el equipo de José Ignacio Goirigolzarri, para dar unas pérdidas que rondaban los 3.000 millones de euros frente al beneficio de 309 millones, y en el que uno de los pilares de ese baile de cifras fueron las mayores provisiones realizadas.

    Más rentable en dos años


    El ex máximo responsable de supervisión también declaró ante Andreu que el descuento del 75% aplicado a las acciones en la salida a bolsa, en julio de 2011 hacía que las potenciales rentabilidades de BFA disminuyeran, pero que pensaron que Bankia tenía recorrido para mejorar su rentabilidad en dos años.
    La explicación de Martínez Tello sobre la fe del Banco de España en la salida a bolsa con ese nivel de precios contrasta con un informe enviado por Bankia a la Comisión Ejecutiva del Banco de España que, según los peritos, afirma que "descuentos por encima del 40% del valor teórico contable del banco cotizado pueden cuestionar la solidez del proyecto".

    Según calculan los peritos judiciales, inspectores del Banco de España pero que actúan con independencia, si el precio se hubiera fijado a valor contable, BFA hubiera retenido el 80,97% de Bankia, manteniendo el valor contable en 13.152 millones de euros. Sin embargo, el descuento aplicado supuso que BFA redujera su participación al 52% y que el valor teórico contable bajará a 8.446 millones.

    "En consecuencia", afirma el informe, "se realizó una transferencia de valor contable a los nuevos accionistas de 4.706 millones y del 28,975% de todos los beneficios futuros". La pérdida de valor era evidente, aseguran los peritos, para los accionistas de BFA, para sus acreedores y para el Frob, que por entonces había ayudado a BFA con la suscripción de preferentes convertibles por valor de 4.456 millones de euros.

    No es hasta octubre de 2011, tres meses después de la salida a bolsa, cuando en el Banco de España empiezan a surgir dudas, según relató Martínez Tello, por los efectos que pudiera tener en la entidad el recrudecimiento de la crisis.
    El ex alto cargo del Banco de España asegura que esas dudas se hicieron más fuertes  en el primer trimestre de 2012, pero que como respuesta a esa situación el grupo BFA trabajó en dos frentes diferentes. Por un lado, la contención de costes y generación de ingresos, y por otro, la "fusión inversa". Guindos acusa a Zapatero de forzar voluntades.

    En relación a si había dudas sobre si el grupo podía devolver las ayudas del Frob, Martínez Tello declaró que la primera reunión con Rato se produce en octubre de 2011, pero que, en su opinión, se toman las medidas adecuadas desde BFA/ Bankia, al relanzar la rentabilidad de la entidad y simplificar su estructura.

    También afirmó que en ningún momento les preocupó estar dando una imagen falsa al inversor, porque en el Banco de España no hay ninguna duda sobre el balance ni sobre la viabilidad. Martínez Tello explicó que esas dudas se limitaban a la rentabilidad de Bankia.

    La opinión es diferente sobre BFA. Según Martínez Tello, las dudas de Deloitte se concentraban en la matriz y no en Bankia. El Banco de España compartía esa preocupación sobre BFA.

    También recordó ante el juez de la Audiencia que la preparación del segundo plan de Rato se acelera por el comunicado del FMI, que señala a Bankia, lo que en opinión de Martínez Tello fue "una señal pública inadecuada de alerta".

    El fiscal se queja de que no colaboran


    Alejandro Luzón, fiscal del 'caso Bankia', se quejó ayer de que instituciones como el Banco de España y la CNMV facilitan las informaciones que les pide la fiscalía "con cuentagotas" y ofrecen restricciones para facilitar personal que colabore con la Justicia.

    Luzón ha afirmado también que el trabajo de los dos peritos del Banco de España que han realizado el informe entregado al juez Andreu es una cosa "excepcional" y ha añadido que "la mayor parte de los retrasos en la instrucción se deben a la elaboración de estos informes". Elvira Rodríguez dice que la CNMV siguió los pasos habituales en la salida a bolsa de Bankia.

    Las quejas del fiscal, que participó ayer en la Conferencia Anual de la Abogacía Española, también se extiende a otros organismos públicos, como a la Intervención General de la Administración del Estado (IGAE),  dependiente del Ministerio de Hacienda y al Instituto de Contabilidad de Auditoría de Cuentas (ICAC), dependiente del Ministerio de Economía. Luzón hareclamado mayor "implicación y compromiso" de todos estas instituciones.

    http://www.eleconomista.es/economia/noticias/6316930/12/14/El-Banco-de-Espana-veia-a-Bankia-mas-saneada-que-al-Santander-y-BBVA.html#Kku8QRsh8APTIBgn

    jueves, 4 de diciembre de 2014

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    SEB pone a la venta la sede informática de Bankia

    El fondo escandinavo quiere traspasar el edificio de Las Rozas (Madrid) por 110 millones de euros.

    La gestora escandinava SEB Asset Management ha decidido aprovechar el furor inversor que existe en el sector inmobiliario español para rentabilizar la compra cerrada hace poco más de cuatro años. Entonces, el fondo SEB InmoPortfolio Target Return Fund compró a la entonces Caja Madrid (ahora Bankia) un edificio de oficinas ubicado en la localidad madrileña de Las Rozas, en Madrid, donde la entidad financiera alberga sus servicios informáticos. La operación se cerró por 108 millones de euros. Ahora SEB lo vende por prácticamente lo mismo: 110 millones de euros.
    El acuerdo entre SEB y Caja Madrid fue a través de un sale & leaseback, por el que la caja vendía el inmueble y se quedaba como inquilino durante los próximos 30 años. Este contrato es precisamente el mejor reclamo para los inversores. En este inmueble, construido en los años 90 y Premio Nacional de Arquitectura, Bankia tiene su sede informática, unas instalaciones con un importante sistema de seguridad que dificulta mucho su mudanza a otro edificio. En total, cuenta con 43.700 metros cuadrados de superficie y más de 530 plazas de aparcamiento.
    La gestora alemana ha puesto a la venta el edificio hace apenas unos días pero ya ha despertado el interés de grandes fondos internacionales que buscan inversiones en el mercado español. Entre ellos se encuentra, según fuentes inmobiliarias, el fondo London & Regional que en marzo compró a Banco Sabadell la sede de Vofadone en Madrid por 117 millones de euros.
    Bankia cuenta con un derecho de primera oferta que puede ejercer como inquilino pero no se prevé que lo haga. Ayer mismo, la entidad financiera anunció la venta de 38 inmuebles entre edificios de viviendas, locales comerciales y naves logísticas al fondo Goldman Sachs por 355 millones de euros.

    miércoles, 3 de diciembre de 2014

    BANKIA cumple con sus planes, ¿y con su plantilla?

    Bankia está de cumpleaños. Al menos, la nueva Bankia. Su plan estratégico cumple dos años estos días. Se presentaba el 28 de noviembre de 2012, seis meses después de que José Ignacio Goirigolzarri tomara el mando y, a continuación, expusiera las necesidades de capital de la entidad (19.000 millones de euros). Una amarga herencia recibida que provocó que el Gobierno tuviera que pedir ayuda a sus socios europeos. El 27 de diciembre, ya con todas las bendiciones al plan del nuevo equipo, el grupo BFA-Bankia recibía una inyección pública de casi 18.000 millones de euros, cantidad que se unía a los 4.500 millones de euros inyectados en septiembre. 
    El proceso de recapitalización finalizó con dos ampliaciones de capital. Una, por la que se canjeaban instrumentos híbridos en manos de inversores particulares por acciones. Otra, mediante la que se cambiaban por títulos de renta variable los bonos convertibles contingentes suscritos por la matriz, Banco Financiero y de Ahorros (10.700 de los 18.000 millones del rescate se destinaron a este fin). Millonarias ampliaciones de capital que tuvieron que terminar con un contrasplit (fusión de títulos) dado que, de lo contrario, el precio de las acciones hubiera tenido demasiados decimales. Para hacernos una idea de la dimensión de esta operación: Bankia salió a cotizar en julio de 2011 a 3,75 euros por acción; ajustado ese precio a las nuevas circunstancias, su debut habría sido a alrededor de 37,50 euros. El FROB entró en su capital a un precio ajustado a la nueva situación de 1,325 euros por acción (los antiguos 0,01325 euros). Y es que, por cada cien acciones, nació una nueva que, en el peor momento, el 25 de junio de 2013 llegó a costar 0,554 euros por acción. 
    El proceso ha sido doloroso. Sobre todo para los accionistas. Pero ahora se ve el resultado. Desde los mínimos que marcaron el 25 de junio de 2013, los títulos de la entidad suben un 155 por ciento. Sólo Bankinter le gana, con una revalorización del 168 por ciento. Sabadell, CaixaBank y el Popular se colocan a continuación, con ganancias de alrededor de un 85 por ciento, mientras que Santander gana un 45 por ciento y BBVA, un 33 por ciento. 
    Bien es verdad que la entidad que preside José Ignacio Goirigolzarri lo ha tenido un poco más fácil. Comenzaba su andadura con una inyección pública de más de 20.000 millones de euros y el balance limpio de basura (realizó transferencias de activos a la Sareb por valor de otros 22.000 millones de euros). Pero los analistas consultados destacan su acertada gestión. Tal es así que José Ramón Iturriaga, de Abante, adelanta que, en días o semanas, la entidad anunciará que ha cumplido con los objetivos de su plan estratégico, ése que presentaba hace dos años, doce meses antes de lo previsto. 
    Ya cumple
    Pero es que hay en algunas rúbricas en las que ya se han cumplido los objetivos. Por ejemplo, en generación de capital y de liquidez, donde se han sobrepasado los 5.400 y los 28.800 millones de euros. Y con creces. Y están a punto de hacerlo en el capítulo de desinversiones, donde apenas les quedan 1.200 millones de euros para llegar a los 50.000 previstos. Respecto a esto último, Nuria Álvarez, de Renta 4, destaca lo bien que se ha gestionado la venta de la cartera industrial, sobre todo el acierto en el «timing», en el momento de mercado en que realizar las operaciones. Hablamos de la venta de Mapfre, NH Hoteles, Iberdrola, Deoleo o Indra.
    Álvarez también pone de relieve la buena gestión de balance realizada, sobre todo el proceso de desapalancamiento, con la venta de paquetes de créditos dudosos. Y también este capítulo está prácticamente cumplido: desde los 309.187 millones de euros que alcanzaba el balance de la entidad en diciembre de 2012, a 30 de septiembre de 2014 había bajado hasta los 254.307 millones de euros, a apenas 2.000 millones en que se sitúa el objetivo (252.200 millones). Ello ha hecho posible, a su vez, que el ratio créditos/depósitos, es decir, la medida en que los préstamos son financiados por las imposiciones de los clientes haya bajado desde el 142 hasta el 133 por ciento, aún un poco lejos del 121,5 por ciento en que se sitúa el objetivo. 
    Según Álvarez, lo que le falta es crecer en volúmenes. Le reconoce a la entidad que haya logrado iniciar un cambio de modelo de negocio para hacerlo depender menos de las hipotecas y más de las pequeñas y medianas empresas, que dejan más márgenes y, además, permiten una mayor rotación de la cartera. Los créditos a empresas suelen ser operaciones personalizadas y a corto plazo, lo que favorece la adaptación de las condiciones de las operaciones a cada momento de mercado. 
    Quizás no ha llegado a alcanzar los volúmenes que serían deseables, pero Álvarez destaca que cuenta con una gran ventaja y es que sus operaciones no tienen suelos, lo que, aunque ahora implica que sus márgenes son muy bajos, en cuanto comiencen a subir los tipos oficiales, el crecimiento de sus ingresos será exponencial. En cualquier momento puede ponerse a dar créditos de manera «normalizada», puesto que, como dice Ignacio Cantos, de Atl Capital, es la entidad española que más margen tiene para hacerlo. A su juicio, es la más estable y la más rentable. Y esto último es lo que destaca Iturriaga: su ROE, es decir, su rentabilidad sobre el capital, está a punto de alcanzar el 10 por ciento. En el tercer trimestre alcanzó el 8,4 por ciento, por encima del de Bankinter (7,54 por ciento), que es el que más se le acerca. El resto, todos, se sitúan por debajo. Iturriaga estima que será la primera entidad financiera que llegue a tener un ROE del 15 por ciento, algo que justificaría, a su juicio, que su precio en bolsa multiplicara por dos su valor contable. Cotiza a 1,18 veces su valor en libros. Sólo le supera Bankinter, con 1,55 veces. La entidad, que primero se enfocó en el saneamiento, ahora lo está haciendo en la rentabilidad. Gemma Hurtado, de Mirabaud, le reconoce que haya puesto a disposición del crédito los más de 2.800 millones que conseguirá de las inyecciones de liquidez del BCE. 
    Con estas cifras de rentabilidad, unidas a un plan de eficiencia que ha supuesto el cierre de 1.000 oficinas y prescindir de 6.000 trabajadores, su beneficio tendrá que mejorar. Según el plan estratégico, el grupo BFA-Bankia ganará 3.100 millones hasta el fin de 2015. Hasta el tercer trimestre, acumulaba un beneficio de casi 2.000 millones de euros. Cambiando la perspectiva y hablando únicamente de Bankia, que es la que cotiza, las previsiones para este año apuntan que podría obtener un beneficio de entre 800 y 900 millones de euros, muy por encima de los 509 millones del año 2013. Y en 2015, ese beneficio podría llegar a superar los 1.000 millones de euros. 
    Eso, en un contexto en el que cae la morosidad, lo que le podría animar a liberar provisiones. Es la entidad con más coberturas. Pero Álvarez no cree que la entidad incurra en esa «trampa» para elevar beneficios y, eventualmente, pagar un dividendo interesante. Al contrario. Cree que su política va a continuar por la conservadora senda actual. De acuerdo con su opinión, en lo que ahora está enfocada la entidad es en la recuperación de la rentabilidad.
    ¿Y el dividendo? 
    Álvarez apunta que, en cuanto pueda, es decir, con cargo a las cuentas de 2015, pagará dividendo. ¿Cuánto? Afirma que el «pay-out» (porcentaje del beneficio que se reparte entre los accionistas) podría ser de un 30 por ciento. La liberación de provisiones, según su opinión, únicamente tendrá lugar cuando haya cundido en la sociedad la convicción de que el mercado inmobiliario comienza a recuperarse. 
    Pese a la positiva valoración que realiza Álvarez de la entidad, ella recomienda infraponderar, porque está cara respecto a otras entidades. En cambio, Iturriaga la tiene en cartera. También le gusta a Cantos. Y a Gemma Hurtado, de Mirabaud, que cree que puede llegar hasta el nivel de 1,60 euros por acción. Y eso que, según Cantos, tiene un elemento en contra: el Estado y sus desinversiones. Según su opinión, le pone un techo a su cotización. De hecho, opina que cerca del precio objetivo que establece Hurtado, los 1,60 euros, podría realizar su próxima colocación.
    http://www.finanzas.com/noticias/mercados/20141203/aprobado-nota-bankia-cumple-2816265.html